新秀丽(01910.HK)

大摩:新秀丽维持增持评级 给予目标价13.8港元

时间:20-11-13 15:22    来源:新浪

摩根士丹利发表研究报告,称亚洲及中国市场复苏或有助新秀丽(01910)(01910) 在明年首季达收支平衡,维持“增持”评级,目标价13.8元。

该行指出公司第三季销售按年跌65%至5100万美元,第三季经调整EBITDA仍然亏损,但好过该行原先预期。第三季的“烧钱”速度也有所减慢,截至第三季末净负债约17亿美元,也好于该行预期的20亿美元。

在业绩方面,期内亚洲区销售虽按年跌63%,但EBITDA仍录190万美元,毛利率相对较高。单计10月份亚洲区EBITDA达350万美元,主要受中国市场带动。管理层估计只如销售跌幅收窄至50-55%,料第四季亏损有望进一步收窄,而到明年首季或可达收支平衡。但是,因为需要为明年复苏做准备,第四季要开始加大库存,故“烧钱”程度或会比第三季更大。

管理层估计,虽然欧美出现第二波疫情,但第四季销售势头将延续第三季表现,预期接近明年夏季销售会开始明显复苏。全年销售仍会较2019年跌30-40%,到明年下半年现金流则可转正并录盈利。管理层表示明年亦将继续节省成本,不会太快放宽销售、一般及行政开支的预算,假如业务的不确定性大致去除,会考虑在2021年偿还部分债务。 

该行相信,新秀丽在成本及现金流管理方面有强劲的执行能力,加上辉瑞(PFE.US)方面释放有关疫苗的好消息,估计2021年市场将逐步将其盈利上行反映在股价上。